O EBITDA (earns before interest, tax, depreciation and amortization), (Lucro antes dos juros, imposto de renda, contribuição social, depreciação e amortização),es básicamente una medida de rentabilidad antes de intereses e impuestos. Se obtiene sumando la depreciación y la amortización al resultado de explotación (EBIT).Es ampliamente utilizado por consultores, administradores y bancos de inversión, como medida del desempeño operativo de una empresa, para análisis de estados financieros, análisis de crédito y Valuación. Sin embargo, hay algunas desventajas en este indicador. Mirar el EBITDA de forma aislada puede dar una idea menos precisa de los resultados reales de una empresa.
En el gráfico a continuación, mostramos que de 2008 a 2017, el EBITDA de Apple creció un 707,08%, de $8.760 millones a $70.700 en 2017.
Apple EBTIDA
Ahora que entendemos qué es EBITDA, podemos demostrar los métodos de cálculo:
Fórmula I
Para que possamos entender a fórmula acima demonstramos abaixo os termos utilizados:
Earns Before Interest and Tax EBIT: Es esencialmente el resultado obtenido de las operaciones de la empresa. También conocido como EBIT(Ganancias antes de intereses e impuestos). Este concepto da una idea justa de la capacidad de una empresa para generar beneficios. No tiene en cuenta las ganancias o pérdidas derivadas de transacciones con la venta de activos y resultados financieros. Por ejemplo, una empresa puede tener resultados operativos positivos, perder en su resultado financiero y tener una pérdida en la venta de activos.
Depreciación: La depreciación es básicamente el costo de los activos de una empresa asignados a lo largo de su vida útil. Esto incluye activos tangibles como maquinaria y equipo, edificios, muebles y enseres, equipo de TI, vehículos, etc. Una parte de la depreciación se puede asignar como gasto y la otra parte como costo de los bienes, todo depende de la estructura de los activos de una empresa y dónde se asignan.
Ej.: Una empresa compró una empaquetadora por R$ 8.000.000 y el período de depreciación de ese equipo será de 10 años o 120 meses, entonces el cálculo de depreciación mensual será de R$ 8.000.000/120 = R$ 100.000 mensuales.
Amortización: Se diferencia de la depreciación solo en que es una asignación de los costos de los activos intangibles de una empresa a lo largo de su vida útil. Estos activos intangibles pueden incluir los derechos de explotación de servicios públicos a través de concesión o permiso del Gobierno, marcas y patentes, derechos de autor adquiridos, software y crédito mercantil. Supongamos que cierto activo intangible cuesta BRL 6.000.000 y que el período de amortización es de 5 años, entonces podemos calcular la amortización de la siguiente manera: BRL 6.000.000/60 = BRL 100.000 mensuales.
Fórmula II
Dónde usamos el EBITDA?
El EBITDA se utiliza para una variedad de propósitos analíticos, sin embargo, la principal justificación para su aplicación se deriva de la noción de que el EBITDA proporciona una medida de las ganancias operativas brutas de una empresa, que excluye los gastos de amortización de activos, los costos financieros y los gastos fiscales.
Otros usos del EBITDA:
El EBITDA proporciona una medida de utilidades que no se ve distorsionada por diferencias en tratamientos contables como depreciación y amortización, efectos de apalancamiento financiero, impuestos y diversos tratamientos fiscales, por lo tanto, es un indicador que permite un análisis comparable de empresas nacionales e internacionales:
EBITDA puede proporcionar un punto de partida para calcular el flujo de caja libre;
El EBITDA proporciona una indicación del potencial de endeudamiento que un negocio puede soportar, a través de medidas de liquidez como EBITDA/INTERESES y DEUDA/EBITDA;
El EBITDA es un indicador clave en la valoración de empresas, en particular, a través del indicador EV (Enterprise Value)/EBITDA y en el cálculo del DCF (Discounted Cash Flow).
Precauciones al utilizar el EBITDA en el análisis económico y financiero
A pesar de ser un indicador importante y ampliamente utilizado, debemos tener cuidado al utilizar el EBITDA en los análisis económicos y financieros, ya que tiene varias limitaciones cuando se analiza de forma aislada, entre ellas:
El EBITDA es solo un indicador del flujo de efectivo operativo y no es una medida precisa del flujo de efectivo en ninguna forma;
El EBITDA es una medida contable de las ganancias que es susceptible de manipulación por parte de la dirección de la empresa;
El EBITDA puede sobreestimarse o subestimarse utilizando el método de la participación;
El EBITDA puede ser una medida engañosa de liquidez.
El EBITDA puede verse afectado por la elección del método de arrendamiento (por ejemplo, arrendamiento financiero versus arrendamiento operativo);
EBITDA no incorpora requisitos de capital de trabajo;
EBITDA no incorpora requisitos de Capex;
El EBITDA no proporciona una medida adecuada de las ganancias para las empresas que operan con activos con un ciclo de vida corto, o que están potencialmente sujetas a nuevas inversiones debido a cambios en la estructura/tecnología del sector en el que operan.
El EBITDA no es necesariamente consistente a nivel mundial, dados los diferentes tratamientos de las combinaciones corporativas, el reconocimiento de ingresos y el reconocimiento de gastos según las normas contables en varios países;
El EBITDA no es relevante para los negocios de banca y seguros, ya que sus ganancias se sustentan en gran medida en los ingresos por intereses;
El EBITDA no considera el monto de reinversión requerido especialmente para empresas con activos de corta duración;
El EBITDA no dice nada sobre la calidad de las ganancias;
A pesar de ser ampliamente utilizado, el múltiplo EBITDA no es una medida adecuada en los procesos de compra y venta de empresas, ya que cada empresa es única, independientemente de que pertenezca al mismo sector de otra empresa;
El EBITDA ignora las distinciones en la calidad del flujo de efectivo que resultan de diferentes políticas. No todos los ingresos son dinero;
El EBITDA no es adecuado para analizar muchas industrias porque ignora sus atributos únicos.
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Luis Valini
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